Investing.com – RBC Capital Markets, Hermes’in notunu Outperform’dan Sector Perform’a indirdi. Hedef fiyatı ise 1.900 eurodan 1.700 euroya çekti. Aracı kurum, Hermes’in lüks sektörüne kıyasla değerleme primini haklı çıkaran büyüme priminin daraldığını belirtti.
RBC, 2027 yılından itibaren rakiplere kıyasla gelir ve FAVÖK bileşik yıllık büyüme oranında 2 puanlık bir fark öngörüyor. Bu oran 2025’te 8 puanlık bir farktan keskin bir şekilde düşüyor.
Piral Dadhania liderliğindeki analistler şu değerlendirmeyi yaptı: “Sektöre kıyasla değerleme primini haklı çıkaran büyüme primi yakınsıyor.” Analistler, Hermes’in Deri Ürünleri bölümüne artan bağımlılığına işaret etti.
RBC, Deri Ürünleri’nin 2025-2030 mali yılları arasında grup gelir büyümesinin yüzde 63’üne katkıda bulunacağını tahmin ediyor. Bu oran önceki beş yıllık dönemde yüzde 40’tı. Genel büyüme yavaşlarken bu oran artıyor. Analistler önemli bir noktaya dikkat çekti. Deri Ürünleri’nin işin geri kalanından daha iyi performans göstermesi tarihsel olarak daha yumuşak döngüsel taleple aynı zamana denk geldi. Bu durum, sektör toparlanmasında diğer lüks markaların daha fazla fayda sağlayabileceği anlamına geliyor.
Buna ek olarak, Deri Ürünleri’ndeki fiyat artışlarının da yavaşlaması bekleniyor. Analistler şu açıklamayı yaptı: Hermes’in bu kategorideki büyümesi istikrarlı yüzde 6’lık yıllık hacim katkısına dayanıyor. Covid sonrası enflasyonist dönemde fiyat katkısı yılda yüzde 6-9’a yükseldi. 2027 mali yılından itibaren bunun yüzde 3-4’e düşmesi bekleniyor. Analistler, yönetimin yakın zamandaki açıklamalarına atıfta bulundu. Yönetime göre 2027 fiyat artışları “bu yıldan biraz daha düşük” olacak.
RBC, hacimlerde bir artış olmadan 2027 mali yılından itibaren Deri Ürünleri gelir büyümesinin yaklaşık yüzde 9-10 olmasını bekliyor. Bu oran genel olarak konsensüsle uyumlu. Ancak sıralı bir yavaşlamaya işaret ediyor.
Aracı kurum ayrıca 2029 mali yılına kadar FAVÖK marjının yüzde 40 civarında büyük ölçüde sabit kalacağını öngörüyor. Analistler şu değerlendirmeyi yaptı: Bu oran mutlak değerler açısından sektörde lider konumda kalıyor. Ancak halihazırda yüksek olan Covid sonrası tabandan daha fazla genişleme sunmuyor. Aracı kurum, 2026-2029 mali yıllarında artan yatırılan sermaye getirisinin (ROIC) hafif negatif olmasını bekliyor. Bu durum, daha geniş sektörden bir ayrışma. Başka yerlerdeki marj toparlanması ROIC iyileşmesini desteklemeli.
Hermes’in mevcut değerlemesi 2027 mali yılı kazançlarının yaklaşık 32 katı seviyesinde. Bu değerleme zaten bu dinamiğin çoğunu yansıtıyor. Analistler, mevcut seviyelerde risk/getirinin “daha dengeli” olduğunu yazdı. Analistler, değerleme desteği olan lüks hisse senetlerini tercih ettiklerini belirtti. Bu kapsamda LVMH ve Burberry’yi isimlendirdiler. Alternatif olarak daha güçlü kazanç büyümesi olan Richemont’u da örnek gösterdiler.
Son olarak RBC, 2027-2028 mali yılı gelir tahminlerini yüzde 1 düşürdü. Hisse başına kazanç tahminlerini ise yüzde 3-4 azalttı. Aracı kurum, dış yıllarda daha yüksek bir varsayılan vergi oranını gerekçe gösterdi.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
